对冲基金网

 找回密码
 立即注册
查看: 196|回复: 0

对冲基金到底在干嘛?聊聊大佬们的花式策略

[复制链接]

68

主题

77

帖子

269

积分

管理员

Rank: 9Rank: 9Rank: 9

积分
269
发表于 2020-11-22 18:30:13 | 显示全部楼层 |阅读模式
首先什么是对冲基金,对冲基金是基金的一种,那基金是什么呢,说白了就是你把钱给一个人管。
然后他拿好多人的钱一起投资到他觉得能升值的那些地方去,然后赚钱了给你分一些,这其实就是基金最简单的运作。
像我们平时经常听说的,比如在某宝你有(余额宝),有时候里边的钱投到哪个基金或者是在银行。
或者保险有人给你推销,比如像美胜美元大盘股基金,霸菱东南亚高收益基金,Nancy保本稳赚不赔基金等等。
都是基金,那对冲基金是什么意思,“对冲”英文叫Hedge,其实就是对冲掉风险的意思。
所以对冲基金就相当于是对冲掉了风险,风险比较小的一些基金。对吧!对吗?
当然不对!恰恰相反,对冲基金正好是那种,因为特别复杂,所以是投资组合里边风险最高的产品之一。
所以对冲基金是什么,简单来说它就是你可以随便投,想怎么投就怎么投的基金。
为什么对冲基金风险那么大,因为一般的基金,比如保险里边的养老保险,社会保险,劳动保险,医疗保险,这些基金。
他们不是相投什么就能投什么的,他们一般因为万一赔了,这些事保命的钱,老了不能老无所依,生病了不能没钱看。
要不然民不聊生,就开始早饭,要抗议了。所以政府一般会对这种基金都是有很严格的监管的。
他们在管控自己的风险,对投资是有一定的要求的。
对冲基金不一样对冲基金基本上就是,你想投什么都可以,你想怎么玩就怎么玩。所以它对基金的投资人,是有一定要求的,简单来说就得是特别有钱的人。投了这些钱即使都亏了,也不会太影响我的正常生活。这种人才可以投对冲基金,所以一般年薪百万以上或者是固定资产有千万以上的人才能投。
b52f2283a6034178ae3f865cf12e4832.png
对冲基金一般到底都是怎么玩呢?
它没有一个特别标准的定义,说对冲基金就是12345类,因为整个金融市场变化很快。
产品也变化很快,所以一旦有一些很好的策略,大家都去弄,那其实利润空间就没那么大了。
所以它演化的也很快,根据现在看到的,市面上一些常见的这种“帮派”来聊一聊。
说到投资,其实很多朋友最先想到的,最基本的就是买股票,对吧。巴菲特也是这么想的,他虽然不是传统意义上的对冲基金。它主要做的是一种价值的投资,就叫Value Investment。
所以他基本上,看好哪个公司的基本面,然后去做一些分析,觉得哪个公司有投资价值
就会大力买入,比如可口可乐,保险公司Geico,都是他的得力之作。
对冲基金里边也有专门投股票的,那就说到了对冲基金的鼻祖,就一个“帮派”叫做Long/Short Equity 多/空仓策略
d2f8885d91df4f359be3cd3dbdbb44ff.png
现在让我们把时间到回到1949年,我们要说到的其实是一个叫琼斯Jones,他当时就看好了股票。
比如说他看好了Nancy奶茶店,他就买了很多Nancy奶茶店的股票,买也叫“Long”或者叫做多一个股票,都是一个意思。
但他当时就想,我又没有什么办法,能够对冲掉一定的风险,就不用承担一个股票那么大的风险。
所以他当时就想,有没有一个跟买相反的,正好“Long”就对应了一个“Short”做空的概念了。
就是说这个股票,跌了我赚钱,涨了我赔钱。他当时就看,我想做空一个老王奶茶店,如果说整个比如奶茶行业,一旦不是特别景气。
Nancy奶茶店没赚到钱,赔钱了。但是我不是做空了老王奶茶店,所以老王奶茶店这,我赚回来了。
所以赔的就没那么多了,所以当时他就这样做多做空,这就是对冲基金的鼻祖。
因为要对冲掉风险,这种就叫做Long/Short Equity。
当然在操作过程当中,肯定比我说的要复杂得多,它可能会考虑到,比如股票和股票之间的相关性。
股票和一些指数的相关性,还有包括中间有些杠杆,各种各样的。
即使之后又衍生出来了各种各样不同的策略,但是"Hedge Fund“这个名字就这样一直被沿用下去了。
这种Long/Short Equity它不是要选股票么,对吧。让然可以有人来选,我去看财报,看基本面,看市场来分析。
当然因为我们人类,秉承着更高更快更强的原则,现在就有了更多的,比如用机器学习,用算法,用它们去做这些选股。
那它选的第一它运算速度很快,第二它不容易犯错,素以现在更多的Hedge Fund都在用程序。
一般我们就把他叫做Quant Fund量化基金,像现在前10名的AUM,有六七个主要都是用Quantitative方法。
像D.E Shaw&Co,Renaissance Technologies,Citadel LLC,AQR,Two Sigma。现在这块其实也是越来越火的。
一般来讲,就有很多变成特别厉害,建模也特别厉害的。比如物理PhD,数学PhD,你就看着一帮非常PhD的大佬。
每天在那边变成,然后就看相关性、看矩阵、做backtesting(回测),然后他们每天这么忙活,就是为了去寻找一个叫做”Alpha“的东西。
fcb05089f6fc45f88ae7847baa1b069e.jpeg
Alpha是什么呢,可以说是超出市场标准值的收益,所以经常你问这些Hedge Fund的人他们在干嘛。他们说我们在Seeking Alpha。
现在全球最大的对冲基金,叫桥水基金BridgeWater,他们就有一个策略叫做Pure Alpha。
说到桥水基金,就要说到另一种非常常见的投资的策略,主要是投宏观。
这个桥水基金就是以宏观起家,因为它创始人最开始就是做宏观研究的,宏观很好理解是什么意思。
就是比较大面的,投跟国家宏观经济相关的产品,比如像货币、股指、国债等。
这种就跟刚才说的个股有差别了。
他们其实就是08年的时候开始火的,为什么呢,经济不是有周期嘛,他们当时就预测到了。
经济现在达到了泡沫,它有可能会破裂,所以他们当时在08年的时候,整个全球对冲基金大概亏了5000亿美金。
基本上跌了30%左右,但是桥水基金整个在08年金融危机期间赚了10%。
跟同行一下拉出了40%的差距,于是一下就火了,然后很多人让他去讲一些宏观的经济、策略、分析、预测等。
现在桥水基金的AUM已经有差不多1400亿美金了,疫情期间股票断崖式熔断,当时也传出来消息。
说桥水基金爆仓了,所以也能看得出来整个风险是非常大的,因为它其中策略杠杆用的都非常高。
说回宏观,宏观因为经济周期,盛极必衰,所以一般来讲,投宏观的这些人他们都是会先根据自己对经济周期的判断会有一个观点,然后觉得说,应该去进行一个怎么样的策略去投资,这是比较传统的,桥水基金一般也都是这种。
但是还有一个比较特别有名的方法,他不是观看经济周期,顺着周期从中间开始去牟利
而是说我看准了周期,盛极必衰,等到衰的时候在给上一拳,这个”帮派“的掌门人就是大名鼎鼎的索罗斯。
016a334215ed41e080080c0c3d2f5176.jpeg
他们最擅长的就是在你快不行的时候,进攻,让你雪上加霜,最后你不行了,他就捞一笔
他就在天天平时不怎么动,就看经济问题,哪个国家快不行了,就在那琢磨怎么能给他一拳。
比较有名的几个战役,就是90年代初的时候,当时整个英国的经济不是特别好,简单来说就是一个国家经济不太好的时候。
货币就会贬值,但当时英国的英镑是跟其它几个另外的货币挂钩的,英镑正常应该贬值,但是英国央行因挂钩的关系。
就不让他贬值,不停的买入。当时索罗斯就觉得,英国不行,英国央行挂不住,国库空虚。所以他就开始攒弹药。
就准备做空英镑,汇集了很多个大鳄,又加杠杆,最后他就不停的抛售。英国政府就买买买。
英国政府一共花了奖金2700亿美金想去救,最后没救起来,结果被索罗斯打跌下来。墙倒众人推,所有人就开始集体抛售英镑,然后英镑”噌“的一下就垮了,然后索罗斯开开心心捞着100亿走人了。
同样的玩法索罗斯屡试不爽,晃几年看这个世界经济里哪又快不行了。但他也碰过钉子比如在香港,他就没玩成。
所以这种宏观因为跟大事件相关的比较多,所以平时新闻里听的也会相对多一些。
在对冲基金里还有一个非常有名的”帮派“,就是”套利帮“Arbitrage。简单来说可以理解为没有风险的。
比如两个东西,在A地方卖一块钱,在B地方卖两块钱,我肯定从A地方把这东西买了,在B地方卖了,中间是没有风险的。
所以这就是其中恒重要的一个概念,像这种做的比较多的,比如高频交易High-Frequency,它其实就是靠寻找中间的很微小的差别,用很快的速度就自动买卖,来赚钱。像很多做高频交易的,他们的公司开在交易所旁边。
为什么呢,因为离得近算的快,所以他就能找到特别微小的价差,赚取收益。像这种一般交易量比较大的,比如股票、货币,这种做的就会比较多。
随着现在这种高频的人越来越多,公司也越来越多,算法也越来越快。所以很多人都在捯饬这个东西。
它的利润空间就用越来越小,在套利这块,还有一些很重要的策略,就是用衍生品,因为他们的定价相对来讲会复杂一些,这时候很多搞定价模型的人就会去看市场上的产品的价格,和理论的价格值之间有没有什么不一样。
如果有一些定价不合理的地方,他们就会想办法从中套利。所以做这个很多也都是刚才那种物理PhD、数学PhD。
他们可能就连自己在买卖什么东西,都不一定知道,但他们其实就知道一件事,就是低买高卖,所以他每天去上班坐在电脑前去想”低买高卖“然后就编出来一些程序。
这里边最有名的就是,在90年代,美国有一家叫做Long-Term Capital Management,就是LTCM的对冲基金他们可以说真是一个明星团队,但是一堆MIT的PhD,都是在华尔街做交易很厉害的人,然后还有衍生品定价模型,就是Black-Scholes Model里面的一个人。全明星团队,所以很快也吸引了很多的资金,然后当时在前几年的时候,蒸蒸日上,每年都是40%左右的收益率,简直就是业界的一个神话。
3c86b30d0d344ff8993aeee6b7ddc654.jpeg
所以更多的资金涌进来了,这人的感觉也是很良好,杠杆也是越用越大。产品也越来越复杂。最后在98年的时候,有一天俄罗斯卢布崩了,其实可能听着跟美国关系也不大,但是衍生品的市场里面,牵一发而动全身。就像金融危机链条效应,LTCM就垮了,因为他的体量实在是太大了,以至于美国的美联储都要降息,联合了好多的投行一起来救这个公司。花了差不多40亿美元。所以整个风险也是非常大的。
这种套利他投的产品,就可以有很多的了,不管是股票、债券、信用,即使是波动率都可以投。怎么复杂就怎么搞,因为在这种复杂的产品里面,参与的人越少套利能找到的机会更容易一些。
最后还有一个”帮派“,他们做的事情主要是更一些事件相关的,Event-driven Strategy,比如A公司要收购B公司,那正常比如他们公司的股价,B公司可能就会涨上来,这个事有可能成,有可能不成。
这里边就有对冲基金,他们就在猜这个事成还是不成,猜对了就能赚钱。还有这种事件,比如像哪个公司要破产或者是一个股票要不要被放进一个股指里。比如像Tesla,就传闻有可能被加进S&P标准普尔的指数里面。所以当时就有对冲基金在捯饬这个事。看他到底能不能被加进去。
其实策略总结下来基本就是以上这些,说到对冲基金,为什么这么赚钱。我觉得一方面确实杠杆高,风险大。收益高也是自然的,还有一个就是人的边际成本没那么高。比如这个人很厉害,他有很多策略,他可以管很多的钱,所以人少利润高,分到每个人身上就很多了。这也是为什么这些对冲基金很多熬个30来岁自己就退休了的,很重要的一个原因。
当然有人说对冲基金就是在那破坏国家经济、割韭菜等等,确实有一定这样的因素,但其实对冲基金另一方面它也确实找到价格不合理的地方,给市场也提供了很多竞争和流动性。所以从另一个方面来讲,市场其实也需要这种Arbitrage的存在。所以如果我们想做对冲基金很重要的一点,是要有自己独立思考的能力、自己的判断、自己的观点,认为人云亦云,大家都这个观点拿市场的定价靠这个定价,就没有什么套利的空间了。对市场对产品各种各样的了解还是挺难的。
回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

手机版|小黑屋|对冲基金网

GMT+8, 2021-4-16 01:42 , Processed in 0.079067 second(s), 20 queries .

Powered by CNHedge

快速回复 返回顶部 返回列表