对冲基金网

 找回密码
 立即注册
查看: 78|回复: 1

全球宏观策略

[复制链接]

77

主题

77

帖子

280

积分

管理员

Rank: 9Rank: 9Rank: 9

积分
280
发表于 2020-11-22 12:29:14 | 显示全部楼层 |阅读模式
在全球低息的市场环境下,越来越多的投资者将目光转向另类投资。另类投资并没有一个绝对的定义,除股票和债券等以外的非传统投资资产的都可以称作另类投资,常见的大类包括对冲基金、私募股权、实物资产以及结构性产品等。
从资产管理规模上看,对冲基金是最大的另类投资类别之一。根据HFRI的数据,其资产规模在2017年初已达3万亿美元以上。对冲基金在国际机构投资者的资产配置中占有一席之地。养老金、大学捐赠基金和主权财富基金都是这一资产类别最大的投资者。例如,拥有400亿美元规模的哈佛大学捐资基金约三分之一的资产配置于对冲基金。
e7062db59eb14891b6f05513312a9cfa.png
数据来源:哈佛大学捐赠基金2018-2019年度财务报告
最早的对冲基金可以追溯到1949年,阿尔弗雷德琼斯(Alfred W. Jones)创造了“对冲基金”一词,意思是免于风险的基金。琼斯是在为《财富》撰稿时突发奇想,构想出一个可以在市场上投资的同时对冲损失的投资模式,于是他决心亲自尝试,创建了全球第一支对冲基金,被后人誉为“对冲基金之父”。60年代随着媒体的曝光以及与公募基金相比亮眼的业绩,对冲基金概念受到追捧,数量如雨后春笋般大增。尽管随后经历了几轮的起起落落,全球对冲基金已达数万家。在对冲基金行业发展的70多年,新的投资策略层出不穷,从最初的股票多空策略扩张到如今的四大类、数十种分策略。
1eeafc087de14c2e8cdb8f667804535c.png
图片来源:HFRI
全球宏观策略
由于其较大的资金量以及可以通过杠杆来扩大其押注的规模,全球宏观策略可以说是被媒体报道覆盖最多的策略之一,这期我们就先来谈谈这类策略。
由于投资方式不同,宏观基金又可以细分为主观型(Discretionary Macro)和系统型(Systematic)。
主观型式宏观策略是通过基金经理对全球宏观形势的主观分析判断来产生trade idea进行押注,比较有方向性,仓位相对也比较集中。我们之后提到的量子基金就属这一类。
索罗斯和量子基金
乔治索罗斯(George Soros)和他旗下的量子基金(Quantum Fund)可以说是宏观策略基金的典型代表。量子基金前身“双鹰基金”,成立于1969年,被列入90年代“全球四大对冲基金”。该基金善于利用各国宏观经济的不稳定性进行套利,曾做空多个国家的货币,赚取了巨额利润,包括1992年袭击英镑、1997年攻陷泰铢以及横扫东南亚。
48397e26956c46e180e3a7b4928381a2.png
索罗斯 图片来源:网络
上世纪90年代初,德国统一后实施了积极的财政政策,德国马克大幅升值。尽管英国当时经济相对弱,但为配合欧共体内的联系汇率,英国必须人为抬高汇率以维持英镑对马克的挂钩。1992年量子基金抓住时机,大力做空英镑。最终,英国政府的外汇储备弹药不足,被迫退出汇率机制,英镑转向浮动汇率,至年底英镑下挫25%。在1997年东南亚金融危机中,量子基金如法炮制地袭击了多个东南亚国家的货币,获利百亿美元。
究竟是套利行为导致了市场波动,还是市场波动吸引了套利行为?
由于基金经理的套利行为往往和市场波动同时浮现在人们眼前,评论界不乏有讨伐的声音。1997年,马来西亚当时的总理将马币的暴跌归罪于包括索罗斯在内的对冲基金经理在货币市场上的套利行为,指责索罗斯造成了亚洲货币危机。究竟是套利行为导致了市场波动,还是市场波动吸引了套利行为?一些学者特别测试了多家大型全球宏观对冲基金仓位对马币的影响,结果没有发现任何证据显示对冲基金造成马币贬值。而对于1992做空英镑的研究结论显示索罗斯做空英镑加剧了英镑的贬值,但他没有引发贬值。

回复

使用道具 举报

68

主题

77

帖子

269

积分

管理员

Rank: 9Rank: 9Rank: 9

积分
269
发表于 2020-11-22 21:50:17 | 显示全部楼层
全球宏观策略
Global Macro Strategy指持有不同股票、债券、货币及期货市场的卖空和买空头寸。这些投资主要根据对不同国家的总体经济及政治看法而做出宏观经济原则。
主要是通过对股票、货币、利率以及商品市场的价格波动进行杠杆押注,来尝试获得尽可能高的正投资收益。这个术语中的“宏观”一词,来源于基金经理试图利用宏观经济的基本原理来识别金融资产价格的失衡错配现象,而“全球”则是指可以在全世界的范围内寻找发现这种价格错配的现象。
61345f7980e74ff98dad99659b8daa04_th.jpg
案例:
罗伯逊的老虎基金,在1996年在瞄准被地产市场泡沫掩盖的泰国银行体制坏账问题十分严重,当时泰国经济主要是依靠日本的资本大量流入,刺激股市和地产市场的上扬,但是由于泰国贸易逆差不断攀升,老虎基金瞄准日本经济衰退,亦会影响到泰国,在日资大量撤出泰国后,泰国对日本的贸易出口大幅减少,贸易账户更趋恶化,此时老虎基金疯狂肆虐的沽空泰铢,在泰国央行在耗尽了300亿美元外汇储备之后,泰国央行宣布放弃长达13年之久的泰铢与美元挂钩的汇率制,实行浮动汇率制,当天,泰铢汇率重挫20%,老虎基金赚得盆满钵满。
回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

手机版|对冲基金网

GMT+8, 2021-1-28 05:51 , Processed in 0.080320 second(s), 20 queries .

Powered by CNHedge

快速回复 返回顶部 返回列表